摩根士丹利策略师报告：中国股市评级下调至持股观望

现在的市场就像是在雾里行走，既有盼头，又让人摸不着头脑。7月的政治局会议本是个好机会，但现在的政策就像零散的珍珠，一点一点来，让人心里没底。这种做法让投资者们还是不太放心，感觉信心有点儿弱。而且，高盛啊、公募基金啊这些大玩家们的态度，也给这事儿添了不少看头。

高盛眼中的政策底

7月26日，高盛的分析师表示，政治局会议已经定下了下半年的经济政策基调，咱们的市场“政策底”已经形成了。这就像给市场吃了一颗定心丸。这样一来，中国股市的短期反弹机会就来了。相比于之前低迷的市场预期，这次会议的政策实际上是个惊喜。这个观点是根据对整体政策方向的判断得出的。基于长期对宏观市场的深入研究，高盛得出了这样的结论，这个结论是有权威性的。这让许多投资者开始重新思考市场的走势。

这结论，本质上是在给现在的市场情绪来点指引。以前市场那犹豫不决的时候，高盛的观点可能就改动了些投资者的想法。比如说，本来打算卖股票的投资人，可能就先搁置了自己的计划，转而看看市场会不会真的像高盛预测的那样回弹。

公募基金的看法

公募基金对这次政治局会议的市场反应有自己独到的理解。他们发现，大家对政策的看法已经从最初的低预期转变为现在的超预期。政策的作用下，那些顺周期的板块股价大幅攀升。这一现象实实在在揭示了市场情绪和政策之间的紧密联系。

顺周期板块的上涨，其实背后有很多原因。这些板块跟宏观经济周期关系可大，一有政策预期向好，资金就往这儿跑。比如资源板块，要是觉得经济要好转，对资源的需求自然就上去了，股价自然就跟着涨。这涨势，不光是资金流向的反映，还代表了市场对未来充满信心。

国内政策的后续展望

下半年国内的政策走向非常关键。要想达成GDP增长5%以上的目标，稳增长的措施还得继续加大力度。在保持资金流动性充足的前提下，降准、降息这类价格手段未来还是可以期待的。由此可见，决策层手里还有很多调控市场的手段。

比如，那些降准降息之类的政策，直接作用于市场的资金规模和资金成本。资金成本一旦降低，企业的融资成本也就跟着降了。这对企业来说，扩大生产和投资就更有利了，这样一来，经济发展的势头也能得到推动。而且，这样的变化还会吸引更多的资金涌入市场，像是股市，债市之类的。

中欧基金的观点

中欧基金觉得，之前A股的表现受到了不少因素的制约。不过，政治局会议的定调有望让市场预期好转，政策的实施落地将预示着政策底和市场底正在逐步形成。再加上美元走弱，全球的风险偏好正在上升，看来市场有望稳定并开始回升。

看历史经验，政策一确定，市场上的不确定因素就少了大半。市场预期稳了，资金也就不会大规模跑路。再说，全球环境对咱中国市场也有影响，全球资金的流向也受全球风险偏好程度的影响。

市场信心的恢复

港股市场的情况可以看出，咱们中国市场的信心正在慢慢回暖。以前港股波动可大了，现在看起来挺稳当的。这说明外国投资者对咱们中国经济又有了信心。再说了，政策上也有利好的消息，股票市场自然也能更加乐观了。

这是个好兆头，说明全球资本正在重新认识中国市场的价值。内地和香港市场关系紧密，港股表现不错能提振内地投资者的心情，还能吸引更多外资来中国内地市场投资各种资产。

破局的关键因素

A股要想打破僵局，关键得看盈利能不能回升。现在出口、PPI、欧美制造业PMI这些数据都还偏低，但前景是向好的。这样一来，A股上市公司的盈利空间就能扩大。企业盈利一增加，股价自然也就跟着涨。

盈利是企业成长的基石，一旦这些数据开始反弹，企业的收入就有望增加。以消费类企业为例，出口一旦改善，它们就能接到更多订单，盈利自然大幅提升，这还会波及股市，推动股价上涨。因此，政策调整和扶持也得针对这些关键点来展开。

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